美聯(lián)儲加息周期漸進尾聲，七月如期加息25bp，美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)表明其經(jīng)濟復蘇存在韌性，雖通脹水平高企，但鮑威爾表態(tài)相對樂觀，其認為加息效果還未全部顯現(xiàn)。總體而言，市場對后續(xù)加息預期降溫，盡管仍會對美聯(lián)儲利率態(tài)度存在博弈，但短期宏觀交易邏輯已經(jīng)趨于淡化，中期來看海外高利率環(huán)境難以迅速扭轉(zhuǎn)，仍將對經(jīng)濟活動形成抑制，宏觀層面難言拐點，美元指數(shù)下方空間有限，美聯(lián)儲政策博弈將繼續(xù)在情緒面和資金面對鋁/氧化鋁價格形成短期波動。國內(nèi)宏觀層面，因公布上半年經(jīng)濟數(shù)據(jù)不及預期，市場對下半年刺激政策有較強預期。近期國內(nèi)對于消費以及地產(chǎn)等方面刺激政策消息不斷，提振市場信心。

　　氧化鋁期貨上市迄今一月有余，持倉量持續(xù)擴大，維持近高遠低back結(jié)構(gòu)，近月間價差基本維持在20元/噸以上。盡管氧化鋁基本面屬于產(chǎn)能剛性過剩，但其靈活調(diào)節(jié)開工率使得行業(yè)供需處于緊平衡狀態(tài)，目前處于雨季，電解鋁廠復產(chǎn)節(jié)奏加快，提振氧化鋁下游需求，疊加上游北方鋁土礦因復墾受限，供緊需增提振氧化鋁價格持續(xù)走強。電解鋁方面，供應端，豐水季節(jié)下供應端壓力只增不減，同時高溫以及四川缺電使得供應亦存在一定減產(chǎn)，增減并行一定程度緩解供應端壓力，限制鋁價回落空間；但下游需求來看，由于政治局會議以及城中村規(guī)劃等政策刺激，給地產(chǎn)市場注入了一定活力，有色黑色等相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈均受到提振。總體而言，現(xiàn)階段電解鋁市場供需矛盾暫不顯著，預計延續(xù)震蕩運行為主。